筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-21

2025/2/21(五) 金價再創高美歐關稅戰開打？烏俄問題真要落幕了？【早晨財經速解讀】

今年年初以來，多數已開發市場的股市表現相對亮麗，優於新興市場。
- 標普 500：+4.4%，道瓊：+4.9%。
- 德國 DAX：+12.6% (領先全球)。
- 歐洲 STOXX 600：+8.7%，法國 CAC：+9.89%，英國 FTSE 100：+6.6%。
新興市場的表現則相對不突出。
- 港股和韓股的上漲主要是由於過去幾年的低基期效應，香港恆生指數今年已上漲 +14%。
- 菲律賓、土耳其、印度、馬來西亞、泰國表現較弱，因地緣政治不確定性，資金轉向美元資產。
避險需求提升
- 地緣政治風險上升，投資人仍偏好美元避險。
- 黃金多次創歷史新高，為今年表現最強資產。
全球降息趨勢：澳洲、紐西蘭已降息，泰國央行可能跟進，寬鬆政策推升黃金價格。

美俄在中東談判，可能涉及烏克蘭稀土開採權與戰爭終結策略。
川普擬用稀土換軍事資源，幫助烏克蘭奪回東部稀土礦場 (稀土礦場大部分地區集中在東部)，美方想獲得這些稀土開採權，勢必會幫烏克蘭奪回這些區域。
- 美軍可能撤出，轉由企業駐點掌控開採權。
川普政府的戰略重心轉移，採取國際現實主義，即美國採取相應動作需要相應資源回饋，如果烏克蘭需要軍事資源，必須要花錢來買，或者由歐洲提供。
- 民主是很重要，但是民主並不是談判中的條件，資源才是。
美國可能減少對烏克蘭的軍事資源，轉而要求歐洲承擔更多防衛責任，並將戰略重心放在東亞。

川普政策帶來不確定性，包括查黃金存量、擴大對半導體關稅、影響市場資金配置。
查黃金：川普可能親自前往諾克斯堡，確保黃金儲備量，並可能用於成立國家主權基金。
- 由於美國作為貿易逆差國，資金籌集的問題就要到處找，現在就移交到黃金身上。
黃金市場影響
- 長週期反映利率的下行週期，短週期反映地緣政治和避險單。
- 除黃金外，美元、長短期國債、國庫券為市場偏好資產。
撤銷塞車費：川普政府撤銷紐約州徵收塞車費的計畫，引發地方政府不滿。
潛在關稅戰：
- 3 月或更早，針對汽車半導體晶片課徵關稅。
- 可能對汽車、藥品和晶片擴徵 25% 的關稅。
華府地區：聯邦政府體系可能出現大量人員更換。
- 初領申請失業救濟金人數顯著增加。
- 短期內的資本撙節政策，導致美國聯邦政府體系大量傾向更換，造成華府地區房市一些混亂。